El manifiesto #BooksValue

Las listas de libros sobre inversión en valor o sobre la psicología del mercado son recurrentes. Dado que leer exige la inversión de dos de nuestros recursos más escasos, tiempo y generalmente dinero, es importante concentrarse en títulos que realmente merezcan la pena. La proverbial generosidad de este blog ha optado en esta ocasión por obsequiarles con un Manifiesto de #BooksValue, pleno de clásicos imprescindibles, agradeciendo al Manifiesto Holstee y al inversor Safal Niveshak la inspiración del diseño.

Imaginemos una cartera #BooksValue, compuesta por títulos que no se encuentren entre los más populares de las listas habituales. Deben además contar con más de diez años y mostrar aun una importante ventaja competitiva, asegurando así la inversión en un activo contrastado a lo largo del ciclo (¡!) y a buen precio. Su coste -en edición papel- debe ser inferior a los 15 euros, garantizando un margen de seguridad si el libro no rinde lo esperado. Y debe tener alguna relación con sucesos económicos o políticos actuales, para asegurar un cierto momentum. Entre los sectores más prometedores se encuentran los desmanes en la industria financiera, la dificultad para globalizar el modelo americano, el papel del empresario frente a la desigualdad y las burbujas financieras que fueron y serán. Una cartera (muy) concentrada y debidamente descorrelacionada podría ser la siguiente:

Where are the customer´s yachts? (Fred Schwed Jr., 1940, 11,10€, 170 pags.). Este divertido librito sobre las andanzas de inversores, asesores y traders en el Wall Street de 1929 sorprende por su extrema actualidad. No suele aparecer con la frecuencia que debería en las listas de libros recomendados. El comienzo es legendario:

«Once in the dear dead days beyond recall, an out-of-town visitor was being shown the wonders of the New York financial district. When the party arrived at the Battery, one of his guides indicated some handsome ships riding at anchor. «Look, those are the bankers’ and brokers’ yachts.’ ‘Where are all the customers’ yachts?’ asked the naïve visitor»

The truth about the markets: why some nations are rich but most remain poor (John Kay, 2004, 9,56€, 496 pags.). John Kay es uno de los autores favoritos de este blog (www.johnkay.com). Profesor en la LSE y anteriormente en Oxford, es conocido por ser columnista semanal en el FT. Quizá es menos conocido que Kay es también autor de un controvertido estudio en 2012 por encargo del gobierno británico sobre las disfunciones de los mercados bursátiles, y miembro del Corporate Governance Committee del Fondo Soberano Noruego (800 MM AUM). En The truth Kay expuso su tesis basada en lo que este blog llamaría el sesgo del éxito americano (tan aplicable a la bolsa, por cierto), y complementa bien tesis elaboradas en títulos más populares como Guns, germs and steel (J. Diamond) o Why nations fail (Robinson y Acemoglu).

“The core argument is that although the evidence that the market economy was a superior model of economic organisation was overwhelming, the commonly presented description of how markets worked was a travesty. This account, which I described as ‘the American business model’ treated greed as dominant human motivation, emphasised a kind of market fundamentalism, and limited the role of the state to little more than the enforcement of property rights and contract, and perhaps the provision of a basic welfare safety net. This is not even a good account of the American economy: there are many different kinds of market economy, each the product of a particular social content. This argument has only been strengthened by subsequent event”

Andrew Carnegie: autobiography (Andrew Carnegie, 1920, 6,40€, 336 pags.). En 2014 han fallecido dos de los más conocidos empresarios españoles, y coincide con el impulso del debate sobre la desigualdad, por lo que resulta oportuna la biografía de Carnegie y sus ideas sobre el empresario y la redistribución. Uno de los hombres más ricos de su época, Carnegie es el padre de la filantropía moderna y donó su fortuna a fundaciones dedicadas a la enseñanza, la investigación y la paz muchas de las cuales perduran hoy. Ha inspirado a personajes de la talla de Bill Gates y Warren Buffett, que mantienen vivo su espíritu. En un conocido artículo, The gospel of wealth, resumió:

“This, then, is held to be the duty of the man of Wealth: First, to set an example of modest, unostentatious living, shunning display or extravagance; to provide moderately for the legitimate wants of those dependent upon him; and after doing so to consider all surplus revenues which come to him simply as trust funds, which he is called upon to administer, and strictly bound as a matter of duty to administer in the manner which, in his judgment, is best calculated to produce the most beneficial result for the community -the man of wealth thus becoming the sole agent and trustee for his poorer brethren, bringing to their service his superior wisdom, experience, and ability to administer- doing for them better than they would or could do for themselves”

A short history of financial euphoria (John K. Galbraith, 1994, 8,93€, 128 pags.). Vale, este es un libro más conocido, pero podemos convenir que cotiza con un ratio accesibilidad/valor intrínseco bastante interesante para el lector medio. El profesor Galbraith resulta siempre ameno y provocador, y en esta joya describe episodios de burbujas financieras y explica como la avaricia, la ingenuidad o el exceso de confianza garantizan su recurrencia. Para alabar tal o cual novedad editorial suele proponerse que se lea en las escuelas. Este Short history está traducido si fuera preciso (Ariel) y es atemporal y muy breve, por lo que sería mi recomendación de un primer libro sobre los mercados financieros para edades entre 15 y 99 años.

“The first is the extreme brevity of the financial memory. In consequence, financial disaster is quickly forgotten. In further consequence, when the same or closely similar circumstances occur again, sometimes in only a few years, they are hailed by a new, often youthful, and always supremely self-confident generation as a brilliant innovative discovery in the financial and larger economic world. There can be few fields of human endeavour in which history counts for so little as in the world of finance. Past experience, to the extent that  is part of memory at all, is dismissed as the primitive refuge of those who do not have the insight to appreciate the incredible wonders of the present”

En total, #BooksValue es una cartera con 1.130 páginas con gran valor intrínseco y un precio de mercado de apenas 36 euros. Les invito a que compongan su propia cartera #BooksValue, caben tantas como lectores. Y, como suele decirse, si la cultura les parece cara ¡prueben con la incultura!